苹果涨情兑付完成下半年能成为期货界的

作者

王小东

东海期货农产品研究员

来源

潮讯财经（Chosenkeji），转载请注明出处

　　作者介绍

　　王小东，东海期货农产品研究员，量化金融学硕士，毕业于罗格斯商学院，从业经验2年。主要负责奇异期权的开发和研究以及苹果、红枣的基本面和交易策略研究。负责各交易所“保险+期货”结构的设计和落地，擅长结合行情研判和金融工具，提供高赔付高收益的产品策略。

　　“『雪糕刺客』是近日来的热门网络词汇，其形容包装平平的雪糕被放在冰箱里，虽然看起来不起眼，但等你拿到手去付钱的时候，会让你大吃一惊。在期货届也有这么一个品种，虽然并非热门品种，但却常常容易爆发趋势行情，这个品种就是本篇文章的主人公——苹果。以“雪糕刺客”形容苹果期货，好比苹果行情不鸣则已，一鸣惊人。”

　　核心观点

　　需求来看，出口恢复良好，大众消费平稳，对好货需求较高，次品价格走弱。供给方面，上半年走库速度环比增快，库存容比率低，销售压力较小；新季种植面积较去年下降0.1%，甘肃产区迎来新苗的盛果期，产量增加预期在5%-10%。山东产区由于花期的长时期阴雨，产量减产可能在15%以上。陕西产区再次遭受冰雹天气和霜冻影响，优果率降幅1%-2%。

　　下半年呈先弱后强表现。受季节性回归，苹果在第三季度呈现价格回调走势。新果上市后随着需求端行情到来，苹果易涨难跌。有机会复刻上季走势。

　　结论及操作建议：第三季度季节性下行机会，逢高试空。长线多单持有。

　　风险因素：市场对利多消息反应较大，应时刻 　　一、行情回顾

　　库存高需求弱，苹果经营陷入赔本泥境。

　　我国苹果长期处于供大于求，经历过两次大规模扩种，市场逐渐饱和。随着经营管理的不断加强，我国产量在种植面积不变的基础上，不断提高。我国苹果产量占世界一半以上，是世界最大的苹果出口国之一。但相较于新西兰、智利、波兰，我国多以红富士为主，品牌性差，以价格低廉为主要竞争力。

　　自全球疫情大流行以来，苹果产业受到巨大冲击，出口贸易戛然而止，复工屡屡受挫。农户农商手中长期囤积大量现货，出口商发货供货难，出库价一再跳水，一度成为“白菜价”。据统计，前年全国苹果总产量.61万吨(数据:国家统计局)，春夏库存剩余量较往年相比较高，果农销售压力大，利润空间薄弱，每销售一斤苹果亏损在0.3元左右。随着前年秋季新产苹果的上市，走货速度仍不见气色，以客商发货为主，极少数果农成交。去年元旦、春节对需求提振效果有限，节后山东、陕西主产区仍剩余50%的库存，销售风险较大。期价可反映现货价格低迷状态，震荡区间在-元/吨。

　　一夜冰雹砸醒市场，优果率低引发苹果期价冲顶。

　　去年九月苹果临上市之际，陕西延安、洛川等地遭受冰雹阴雨天气影响，产量陡减，整体质量下降。该产区为我国重点苹果优产多产种植区，年产量占全国产量十分之一。受灾时，果农刚刚完成摘袋工作，卸袋儿后的苹果再经历小半个月的日照就可以采摘上市。灾情过后，期价直线攀高，年后冲至顶峰，达到元/吨。

　　节后苹果走货表现良好，速度环比去年上升一倍。

　　春节及元宵节期间，苹果去库速度良好，山东产区库容量每周下降3.22%-3.5%左右，陕西产区库容量每周下降4.24%-4.35%左右。本季度库存压力较20、21产季下降不少，较低的销售压力刺激了产区的高涨情绪，部分商户开始惜售优果，现货价格偏硬。节假日过后消费端略有疲软，符合市场预期。新冠疫情对消费的拖累依然持续，但春节、元宵节期间疫情爆发地点小而少，且均避开苹果库存大省，对供应端的影响较小。

　　不同地区消费能力受天气影响表现不同：东部地区冷空气再次来袭，出现了明显的雨雪天气，影响了人们的出行意愿，进一步反映到了水果市场的销量。西北地区的雨雪天气造成甘肃地区交通不畅，影响到货数量，性价比高的一二级苹果在市场上一时“洛阳纸贵”。

　　疫情反复，苹果价格震荡后趋稳。

　　三月中旬山东产区受到疫情复发影响，多地按下暂停键，等待多轮全员核酸结果。受交通管制影响，苹果出货受阻。疫情的传播中滞了好货消费行情，将市场需求推向四月。四月通常被视为苹果走货“青黄不接”的困难月份，但由于新冠疫情的反复，苹果于其耐储存性好，成为市场宠儿，苹果现价并没有在该时段下跌。

　　五一小长假后，旧产果打响去库存的最后一战，果农余货不多，合适资源较抢手，陕西洛川产区陆续进入稍微阶段，库内统货小幅上涨。部分客商炒货倒库现象增加。产区在四月底恢复至疫情前发货速度。山东产区每周减少2.8%，陕西产区每周减少4.33%。出库利润在0.5-1元/斤左右，各产区与销区陆陆续续结束本季苹果生产与销售。随着消费淡季到来，价格趋于稳定，旧季果减产带来的向上驱动已完全兑现。

　　二、新季展望

　　需求端出口大量修复，秋季苹果产量说法不一。

　　我国过去五年平均苹果出口总量为.97万吨，疫情爆发以来受到国内外肺炎影响：国内限工减产造成供应不足，国外需求大幅减弱。人民币的升值进一步挤压了我国出口的贸易金额。据海关数据统计，我国海运费暴涨、舱位不足影响了出口数量。此外，我国主要苹果出口国家如印度、巴基斯坦、俄罗斯均因检测质量不合格而限制、停止进口。我国苹果出口金额总量处于历史低点。

　　年对于苹果产业来说喜忧参半：今年二月，俄罗斯宣布正式恢复对中国苹果、梨等仁果类作物的进口，再度恢复我国苹果出口的需求量，为整个产业打下一针强心剂。然而根据中国苹果产业协会发布的《5月全国苹果行情分析》中指出，山东产区由于降雨量较大，光照不足，烟台产区座果率较往年减少15%以上。陕西出现低温冻害、甘肃平凉、庆阳等市发生冰雹天气，优果率降低1%-2%。市场对于新产果减产消息的反应不一，盘面看涨情绪仍存。

　　早熟品种受现有价格支撑，交割品行情预计较稳。

　　目前我国种植品种以红富士为主，但仍有大量早熟品种七月到九月陆续上市，如夏红、冰糖、七月鲜等。目前夏令水果对一般统货（相较于优等果表面有轻微果锈、病点）价格打压明显，但主产区客商货一二级果主流成交价格依旧稳定。早熟品种上市售价预计维持现有价位，交割级4.5-4.8元/斤，统货在2.6-3元/斤。

　　当下市场讨论最热的仍是新季果的生长状况，由于去年恶劣天气减产作用明显，苹果中秋节后大涨，刷新三年以来最高点位。四月花季，今年整体气象条件相对适宜苹果生长和产业生产。华东地区降雨偏多但气温理想，陕西产区五一时期有局部霜冻现象。除了备受 　　三、消费转型

　　我国水果种植基数庞大，水果消费优缺点明显。

　　我国鲜果产业发展已构成一定规模，以苹果、柑橘、葡萄、香蕉为市场主要销售份额，其中香蕉多为进口。水果具有口味甜美、老幼皆宜等优点，但同时具有易腐败、不耐放等缺点。苹果作为“水果之王”，富含丰富的有机酸、矿物质、黄酮类等有机物质，是我国公认的“全方位的健康水果”。除了优秀的营养成分，苹果之所以经常出现在老百姓日常生活中，得益于其耐储存和种植面积广而大这两大特点。

　　由于我国土地面积庞大、水果消费人群居住较为集中，水果产业需由产地长线配送至销地，供应链包括采摘、包装、检验、储存、运输、销售等多道步骤，果农及中间商销售压力大，无法促成廉价且稳定的终端产品。苹果的表皮作为很好隔绝空气和细菌的天然屏障，保护果肉和内部纤维组织。第二，从下树到客商收货再到顾客手中，会有一段时间周期。所以果农不会在苹果完全成熟时采摘。越放越甜的出现也抬高了苹果消费的上限。

　　目前我国苹果种植面积为.25千公顷，较往年数据居中。我国果园面积总量为千公顷（数据：国家统计局），苹果种植占我国水果种植的六分之一。但我国苹果也存在着品牌性差，优果率不稳定，价格差距高等因素直接影响供应端。表现为农民扩种自信心低，囤积压力重、“三年致富，一年返贫”等现象多有发生。

　　水果产业大洗牌，苹果面临新挑战。

　　年以前，苹果长期占据我国水果产量榜首，然而柑橘类水果于当年首次超越苹果成为我国产量最大的水果品种。至今连续四年保持现状，平均每年产量增长在10.3%。而苹果平均每年产量增加只有2.23%。近年来，苹果产业虽有起伏，但整体呈下滑退步走势，行业从业人员普遍悲观。同为大众消费水果，柑橘类却为何有如此良好的表现。除了兼并耐储存的优点外，柑橘类全年均有品种上市，蜜桔、砂糖橘、粑粑柑、柚子、甜橙等品种使全年需求不疲软。而谈及苹果，却只有“红富士”孤军奋战。多样的风味，优秀的性价比是新一代水果市场的重要评判标准。

　　经济增长刺激新兴消费，替代品进一步挤压苹果份额。

　　随着我国居民收入水平的不断提高，消费能力也在日益增长。越来越讲究高质量、高品质的水果消费方式。除了传统的鲜果零售外，个性化的品牌包装、新兴的果拼果切果捞等消费模式具备竞争力。苹果作为我国百姓长期主要消费水果品种，创新能力相对较差、自主培育新品种能力不足、在逐年膨胀增长的水果消费中，苹果需求维持在同等水平。

　　在图7中，我们看出在苹果价格上行期间，其竞争品香蕉、梨等继续保持着价格优势。

　　随着夏令水果大批成熟采摘后上市，西瓜等商品价格下跌，占据了夏季水果市场的主要消费份额。近年来，仁果类商品由传统的线下销售增加为线上线下并行，水果竞争力随着电商端需求增加而不断提升。水果竞争力随着电商端需求增加而不断提升。中国苹果协会指出，在电子商务大趋势下，中国生鲜电商特别是水果电商处于飞速增长阶段，受到行业从业人员和投资者的喜爱和 　　四、结论

　　下半年苹果先弱后强，易涨难跌。

　　上产季受冰雹和恶劣天气带来的减产和果锈、落果等影响将上半年苹果期价冲至高位，看多情绪蔓延，随着五月合约顺利交割，盘面将进入缓慢回调的节奏。短期随着气温升高，需求减少期价偏弱运行。市场上关于新产的数据再次偏向利涨，在去库存顺利，销售压力小的情况，下半年苹果市场卖方仍具有挺价能力，一二级成品果价格预测稳中偏强运行，统货现价或有小幅下跌。进出口方面，随着俄罗斯等国对我国仁果类商品解禁，出口金额预测较前年增加。

　　操作建议：三季度逢高做空， 　　风险因素：极端天气对新产带来显著影响，疫情造成需求和供给的不匹配。

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